K-IFRS - 11. 재무재표 분석 - 재무비율 분석

1. 재무 비율 분석

재무비율 (Financial ratio)

재무 제표 항목 중에서 서로 관련성이 있는 두 개 이상의 항목을 대응시킨 상호 관계 비율

재무제표분석의 핵심인 수익성과 재무위험을 분석하기 위해 재무상태표와 포괄 손익계산서를 통합적으로 분석하기 위해 필요

수익성 분석 : 자기자본 이익률 (ROE), 총자산 이익률 (ROA)

재무위험 비율 : 부채비율, 이자보상비율, 유동성 비율

활동성 비율 : 총자산 회전율, 매출채권 회전율

2. 수익성 분석

기업의 이익창출 능력을 평가

자기자본 이익률 (ROE, Return on Equity)

당기순이익을 자기자본으로 나누어 계산

기업 주주 입장에서 투입한 자본의 이익 창출 능력을 평가하는 지표

작년도 대비 자기자본이 증가하였다면 평균 자기자본으로 판단

자기자본 이익률은 최소한 정기예금 이자율 이상을 달성해야 성공적인 경영으로 평가

예) 꽃샘기업 

꽃샘기업의 당기순이익은 -11억, 평균 자기 자본 (369+370_/2 이므로 

자기 자본 이익률은 -3.0% 이므로 매우 저조한 경영 실적이다.

총자산이익률 (ROA, Return on Assets)

기업에 투입된 총 자본 대비 이익률을 분석하는 지표

분모가 부채와 자본의 합계이므로 분자를 당기순이익 + 이자비용을 합한 수치를 활용

예) 꽃샘기업 

    전년도 총자산 822억 + 올해 총자산 1107억을 평균하면 평균 총자산이 나온다.

        ROA =  

                =  (-11+40) / (822 + 1107)/2 *100

                = 3.0%

3. 재무위험 분석

재무위험 (Financial Risk)

이자 비용과 부채원금을 상환하지 못할 위험

기업의 안정적인 존속을 위험하는 요인

부채비율 (Debt-to-equity Ratio)

자기자본 대비 타인자본의 비중을 평가 

예) 꽃샘기업

      부채비율 = 부채총계 / 자본 총계 * 100

                     = 737 / 370 *100 

                     = 199.2%

자기자본 비율 (Equity Ratio)

총자산 대비 자기자본 비율

부채비율과 역의  관계

은행 대출 심사기준에 자주 포함 

예) 꽃샘기업

     자기자본비율 = 자본총계 / 자산 총계 * 100

                     = 370 / 1107 *100 

                     = 33.4%

이자 보상 비율 (Interest Coverage Ratio)

기업의 이자 지급 능력을 평가

이자 비용을 상회할 만큼의 충분한 이익을 창출하고 있는 지 여부를 판단

이자 및 법인세 차감전의 순이익 EBIT (Earnings Before Interests and Taxes)이 이자비용보다 몇배인지 확인

예) 꽃샘기업

     이자비용은 40억, 법인세 비용은 0, 순이익은 -11억원

      이자보상비율 = (-11 + 40 + 0)/ 40 = 0.73 배

     꽃샘기업의 이자보상비율은 1보다 작으므로 이자비용도 지급하지 못할 정도로 수익성이 나쁘다. 

      

유동 비율 (Current Ratio)

유동부채 상환에 대비하여 어느 정도의 현금화 가능한 자산 (유동자산)을 보유하고 있는 지를 판단

유동 비율이 높을수록 단기채권자의 자금 회수율이 높다고 파단

유동성 확인을 위한 주요 지표로 유동비율을 사용하고, 보조 지표로 당좌 비율을 활용

예) 꽃샘기업

     유동비율 = (유동자산 / 유동부채) *100

                   = ((현금 및 현금성 자산 + 매출채권 + 재고 자산 ) / (매입채무 + 단기차입금)) *100

                   = ((104+246+313) / (126+178))*100

                   = 663/304*100

                    =218%

당좌비율

재고자산을 제회하고 현금화가 비교적 쉬운 당좌자산만을 분자로 사용한 유동비율

예) 꽃샘기업

     유동비율 = ((유동자산-재고자산) / 유동부채) *100

                   = ((현금 및 현금성 자산 + 매출채권) / (매입채무 + 단기차입금)) *100

                   = ((104+246) / (126+178))*100

                   = 350 / 304 *100

                   = 115.78%

예) 꽃샘기업 유동비율과 당좌비율 비교

일반적으로 업계 평균에 비해 높은 유동비율과 당좌비율을 가지고 있으므로 기업 상황은 양호하다.

그러나 유동비율 218%에 비해 당좌비율 115.78%이 현저히 낮다는 점에서 재고자산을 과도하게 보유하고 있다는 문제점이 있다. 

4. 활동성 분석

기업에 투하된 자본에 대해 영업활동이 얼마나 활발한 지를 평가

활동성 비율을 효율성비율이라고 함

총자산 회전율 (Assets Turnover Ratio)

총자산 대비 매출액이 몇 배수 인지를 확인

총자산 회전율은 산업에 따라 큰 차이를 보인다.

설비 및 기계장치가 많은 중공업은 총자산 회전율이 낮고, 경공업 및 서비스 산업의 경우 

총자산 이익률의 분해

총자산회전율은 대표적 수익성 지표인 총자산 이익률의 결정요인

총자산 회전율은 매출액영업이익률과 총자산회전율의 곱으로 표현될 수 있음

                              

총자산 회전율 응용

총자산 회전율을 기본으로 총자산을 다양한 자산의 값으로 변경하면 다양한 회전율을 만들 수 있다.

유형자산 회전율 = (매출액 / 유형자산) * 100

재고자산 회전율 = (매출액 / 재고자산) * 100

매출채권 회전율 = (매출액 / 매출채권) * 100

운전자본 회저율 = (매출액 / 운전자본) * 100 

여기서, 운전자본은 유동자산에서 유동부채를 제외한 금액이다.

매출채권 평균 회수기간

외상판매 대금이 평균적으로 며칠만에 회수되는 지를 형가

예) 꽃샘기업

     매출채권 회전율 = (매출액/ 평균  매출채권) 

                              = (699 / (176+246)/2 

                              = 3.31 회

     매출채권평균 기간 = 365 / 매출채권회전율 

                                 = 110 일

5. 보통주 평가와 관련 비율

주가수익비율 (Price-Earning Ratio : PER)

기업간 비교 가능성이 높음

높은 이익성장률이 예상되는 기업의 주가 수익 비율이 상대적으로 높음

         주가수익율 = 보통주 주당시가 / 주당 순이익

6. 재무제표 분석의 한계점

한계점을 명확히 인식하여 해석에 신중해야 한다.

• 현금으로 계량되지 않은 사항을 고려하지 못한다.
  직원 능력, 기술개발력, 조직 효율성, 경영자의 자질 등과 같은 정성적 정보를 고려하지 못함
  추가정보로 보완 (주가, 제품시장 등)
  
  
• 과거에 근거한 분석으로 미래 예측이 어렵다
  예측치를 수집하여 참고
  
  
• 재무비율의 계산식은 분석자마다 다르게 정의할 수 있다.
  부채비율은 부채/자기자본, 부채/총자산, 창비부채/자기자본 등으로 분석
  
  
• 기업마다 기간 및 회계 처리 방법이 다르게 적용될 수 있어 비교에 어려움
  감가상각법이나 재고자산 평가 방법이 다를 수 있음
  
  
• 표준비율 산정의 어려움
  비교기준치로 산업평균을 많이 사용하지만 소속업종