1. 공시 자료
재무제표 분석 기법을 활용하여 시스코 시스템즈의 2017년 회기 기준 재무제표를 분석해본다.
(1) 2017년 기말 시스코 시스템즈 재무제표
(2) 2017년 기말 시스코 시스템즈 손익 계산서
(3) 2017년 기말 포괄 손익 계산서
재무제표를 기반으로 다음 네 가지를 차례대로 분석할 것이다.
- 성장성 (Growth)
기업의 규모 또는 영업 성과가 과거에 비해 얼마나 증감하였는 지를 확인 - 수익성 (Profitability)
기업의 이익창출 능력을 측정 - 재무위험 (Financial Risk) : 채무 불이행 가능성 정도
타인 자본의 사용으로 초래될 수 있는 미래 이익 또는 현금 흐름의 불확실성 정도 - 활동성 (Activity)
기업에 투하된 자원의 효율적 운용 정도를 측정
마지막으로 횡단분석을 통해 산업평균 및 S&P 500 기업 평균치와 주요 비율들을 분석해본다.
2. 기업 성장성 분석 : 재무상태표
추세 분석을 위해 전년도 대비 자산, 부채, 자본의 증감율을 재무 상태표에서 계산한다.
자산 증가율 분석
총자산(Total Assets) 증감율은 아래와 같이 6.71% 증가
총자산 증감율 = (당년도 총자산 - 전년도 총자산 ) / 전년도 총자산
= ($129,818 - $121,652)/$121,652
= 6.71%
현금 및 현금성 자산 (Cash and Cash Equivalents)가 53.4%의 큰폭 증가
현금 및 현금성 자산 증감율 = (당년도 - 전년도 ) / 전년도 현금 및 현금성 자산
= ($11,708-$7,631)/$7,631
= 53.4%
영업권 (Goodwill )이 11.79% 증가 (다수의 기업 인수합병)
영업권 자산 증감율 = (당년도 - 전년도 ) / 전년도 영업권
= ($29,766 - $26,625) / $26,625
= 11.79%
총부채 증가율 분석
총부채 (Total liabilities) 증감율은 아래와 같이 1.3% 증가
총부채 증감율 = (당년도 - 전년도 ) / 전년도 총부채
= ($1,450 - $1,431) / $1,431
= 1.3%
비유동성 부채는 변화가 거의 없으나 유동성 부채 중 단기 부채 (Short-term debt)가 큰 폭으로 증가
단기 부채 증감율 = (당년도 - 전년도 ) / 전년도 총 단기부채
= ($7992-$4,160) / $4,160
= 92.11%
총자본 증가율 분석
총자본 (Total Equity) 증감율은 4.01% 증가
총자본 증감율 = (당년도 - 전년도 ) / 전년도 총 자본
= ($66,137 - 63,585) / $63,585
= 4.01% 증가
이익을 배당하지 않고 재투자하기 위해 준비해 놓은 유보이익 (Retained Earnings)이 7.43% 증가
4983 우선주와 5029 보통주를 발행하였고, 포괄손익누계가 손실이 발행하였다.
결론
총자산은 6.71%가 증가하였고, 이 중 4.01%는 자기자본으로 조달되었다.
총자산의 증가 중 현금 및 현금성 자산의 증가가 53.4% 이상을 차지한다.
3. 기업 성장성 분석 : 포괄 손익 계산서
총매출분석 (Total Revenue)
작년대비 총매출는 2.52% 감소
총매출 증감율 = (당년도 - 전년도 ) / 전년도 총매출
= (48,005-49,247)/49,247
= -2.52%
상품 판매는 감소하였으나 서비스 판매는 증가
매출원가 (Cost of Sales)분석
작년대비 매출원가는 2.7% 감소
총매출원가 증감율 = (당년도 - 전년도 ) / 전년도 매출원가
= (17,781- 18,287)/18,287
= -2.7%
매출 이익 (Gross margin) 분석
매출 이익 (Gross margin)은 총매출액 (Total Revenue) 에서 매출원가 (Total cost of sales)를 제외하는 값이다. 매출이 2.52% 감소하지만, 매출 원가도 같이 2.7% 하였다.
영업이익 (Operating Income)분석
영업이익은 매출이익에서 영업비용을 제외한 금액이다.
작년대비 영업이익은 5.42% 감소
영업이익 증감율 = (당년도 - 전년도 ) / 전년도 영업이익
= (11,973-12,660)/12,660 * 100
= - 5.42%
세부 항목중 많은 부분은 구조조정 비용의 증가이다.
당기순이익 (Net Income) 분석
당기순이익은 매출 이익에서 영업비와 관리비를 제외한 금액이다.
작년대비 당기순이익은 10.52% 감소
당기순이익 증감율 = (당년도 - 전년도 ) / 전년도 증감율
= (9,609- 10,739)/10,739 *100
= -10.52%
세부 항목중 많은 부분은 이자 수익 (Interest Income)의 감소이다.
결론
총자산은 6.71% 증가하였지만, 총매출, 매출이익, 영업이익, 당기순이익 모두 작년 대비 소폭 감소하였다.
4. 수익성 분석
기업의 이익창출 능력을 분석하기 위해 먼저 수익성을 분석해본다.
자기자본 이익률 (ROE)
자기자본 이익률은 당기순이익을 기초 자기자본 또는 평균 자기 자본으로 나눈 것이다.
ROE = Net Income / Cisco Shareholder's equity * 100
= (9,609) / (45,253) * 100
= 21.23%
자기자본 이익률은 21.23% 이므로 매우 뛰어난 실적을 기록하였다.
총자산 이익률 (ROA)
총자산이익률은 "당기순이익 + 이자비용" 또는 "영업이익"을 평균 총자산으로 나누는 것이고, 평균 총자산은 두 해의 자산 증감을 평균하면 된다.
ROA = 영엽이익 (Operating Income) / 평균총자산 * 100
= (11,973 / ((129,818+121,652) / 2) * 100
= 11,973 / 125,735 *100
= 9.52%
총자산 이익률은 9.52%로 양호하다.
5. 재무 위험 분석
이자비용과 부채원금을 상환하지 못할 위험을 확인한다.
부채비율 (Debt-to-equity Ratio)
부채비율은 자본대비 부채비율이므로
부채비율 = 부채 총계 / 자본 총계 * 100
= 63,681 / 66137 * 100
= 96.28%
부채비율이 96.28%로 자본이 더 많으므로 매우 건전한 상태이다.
자기자본 비율 (Equity Ratio)
자기자본비율은 자본 대비 자산비율이므로
자기자본비율 = 자본총계 / 자산 총계 * 100
= 66137 / 129,818 *100
= 50.94%
부채보다는 자본이 더 많은 상황으로 안정적이다.
이자 보상 비율 (Interest Coverage Ratio)
기업의 이자 지급 능력을 평가
이자보상비율 = EBIT (당기순이익 + 이자비용 + 법인세 비용) / 이자비용
= (Net Income + Interest Expense + Income Tax) / Interest Expense
= (9,609 + 861 + 2,678) / 861
= 15.2
이자 보상 비율은 15.2 배이므로 매우 수익성이 좋다
유동 비율 (Current Ratio)
유동부채 상환에 대비하여 어느 정도의 현금화 가능한 자산 (유동자산)을 보유하고 있는 지를 판단
유동비율 = (유동자산 / 유동부채) *100
= (Total current assets / Total current liabilities) *100
= (83,703) / (27,583)*100
= 303.45%
당좌비율
재고자산을 제회하고 현금화가 비교적 쉬운 당좌자산만을 분자로 사용한 유동비율
유동비율 = ((유동자산-재고자산) / 유동부채) *100
= ((Total current assets - Inventories) / Total current liabilities)) *100
= (83,703-1,616) / 27,583
= 297.59%
시스코 시스템즈의 유동비율과 당좌비율 비교
일반적으로 기업에 비해 유동비율 303%와 당좌비율 297%를 나타내므로 기업의 재무상황은 매우 건전할 뿐만 아니라, 단기 부채 상환 능력이 매우 높다. 특히, 유동비율과 당좌비율이 비슷한 것으로 보아 재고 자산이 현저히 낮다는 것을 알수 있다. 시스코의 무재고 경영이 실현되고 있음을 확인할 수 있다.
6. 활동성 분석
총자산 회전율
총자산 회전율은 총자산 대비 매출액이 몇 배수 인지를 확인
총자산 회전율 = (매출액 / 기초자산과 기말자산의 평균 )*100
= (48,005 / (121,652 + 129,818)/2)*100
= 48005/125,735 * 100
= 38.17
총자산 회전율 분해
총자산 회전율은 영업이익 * 총자산회전율로 나타낼 수 있다.
총자산이익율 (ROA) = 영엽이익 (Operating Income) / 평균총자산 * 100
= (11,973 / ((129,818+121,652) / 2) * 100
= 11,973 / 125,735 *100
= 9.52%
총자산 이익율 (ROA) = 매출액 영업이익률 * 총자산 회전율
= (영업이익 / 매출액) * (매출액 / 평균총자산)
= (11,973/48,005) *(( 48,005/125,735)*100)
= 0.2494 * 38.17
= 9.52%
매출채권 평균 회수 기간
외상판매 대금이 평균적으로 며칠만에 회수되는 지를 평가
시스코 시스템즈의 매출채권 평균 회수 기간은 44일이다.
7. 횡단분석
IT 분야 산업평균과 S&P 500 기업의 평균을 활용하여 시스코 시스템즈의 경영성과를 분석해 본다.
이자료는 Rerouters.com에서 제공한 자료로 Technology는 IT 부분으로 한정하였다.
기업 수익성 측면 횡단 분석
ROA는 IT업계 대비 낮으나 ROE는 업계 평균보다 높다.
총자산이익률 (ROA)
시스코 시스템즈 : 9.52%, IT 업계 평균 : 13.02%, S&P 500 평균 : 5.56%
총자본이익률 (ROE)
시스코 시스템즈 : 21.23%, IT 업계 평균 : 18.47%, S&P 500 평균 : 28.82%
부채비율 (Total Debt / Equity)
시스코 시스템즈 : 96.28%, IT 업계 평균 : 16.41%, S&P 500 평균 : 144.39%
이자 보상 비율 (Interest Coverage Ratio)
시스코 시스템즈 : 38.17%, IT 업계 평균 : 0.86%, S&P 500 평균 :0.49%
매출 채권 회전율 (Receivable Turnover Ratio)
시스코 시스템즈 : 8.28%, IT 업계 평균 : 8.67%, S&P 500 평균 :9.20%
직원당 생산성을 확인하기 위해 다음 값을 비교해 본다.
직원 일인당 매출액 (Revenue / Employee) : $48,005M / 72,900 = 0. 658594 M
시스코 시스템즈 : 0.6M, IT 업계 평균 : 5.4M, S&P 500 평균 : 0.6M
직원 일인당 당기순이익 (Net Income / Employee) : $9609M / 72,900 = 0.131810 M
시스코 시스템즈 : 0.13M, IT 업계 평균 : 0.53M, S&P 500 평균 : 0.10M
직원 일인당 매출액 및 당기순이익은 S&P 500 평균과 비슷하나 IT업계 평균보다는 낮다.
8. 회사 가치 평가
주가수익비율 (Price-Earning Ratio : PER)
주기 수익율을 통해 기업의 가치를 판단할 수 있다.
주가수익율 = 보통주 주당시가 / 주당 순이익
= 4월 27일 기준 주당 시가 / Net Income per share
= 44.21 / 1.92
= 23.02 배
9. 결론
시스코 시스템즈는 재무 건정성이 뛰어나고, 업계에 비슷한 수준의 안정적 매출을 유지하고 있다. 특히, PER 23.02배로 다른 IT 업계에 비해 높지 않다. 또한, 영업권이 11% 증가한것은 다수의 업계 1위 기업을 인수하였기 떄문이다.
이번 분석을 통해 회사의 재무 안정성이 뛰어나며 향후 성장 가능성이 높은 회사임을 확인하였다.
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